Dlaczego yield farming, cechy instytucjonalne i dostęp do DeFi mają znaczenie dla inwestorów — i jak zintegrowany portfel OKX zmienia zasady gry

Whoa! Oto sedno sprawy. Yield farming może wydawać się szybką drogą do zysków, ale wygląda też jak autostrada pełna wybojów i niespodziewanych opłat. Początkowo myślałem, że yield farming polega tylko na gromadzeniu APY, ale potem zdałem sobie sprawę, że tak naprawdę jest to problem koordynacji między przechowywaniem, ryzykiem kontrahenta i szybkością realizacji — zwłaszcza dla traderów przyzwyczajonych do instytucjonalnych szyn. Mój instynkt podpowiadał mi: jeśli handlujesz na dużą skalę, coś musi ustąpić w zakresie doświadczenia użytkownika lub kontroli ryzyka.

Poważnie? Tak. Krótkoterminowe zyski przyciągają ludzi, ale lista wymagań instytucjonalnych — przechowywanie, zgodność z przepisami, możliwość kontroli sprawozdań — rzadko pojawia się w narzędziach detalicznych. Z jednej strony chcesz mieć możliwość łączenia pul DeFi, z drugiej strony potrzebujesz przewidywalnych rozliczeń, takich jak te na Wall Street. Właściwie, poczekaj — pozwól, że ujmę to inaczej: instytucjonalny dostęp do DeFi wymaga zarówno możliwości łączenia, jak i przewidywalnych kontroli. Ta sprzeczność wyjaśnia, dlaczego wiele biur powoli dodaje ekspozycję DeFi.

Oto krótka mapa mentalna. Inwestorzy zwracają uwagę na trzy rzeczy: opóźnienia w realizacji zleceń, efektywność kapitałową i ryzyko kontrahenta. Hmm... brzmi to oczywisto. Jednak w praktyce opóźnienia w realizacji zleceń obejmują przeciążenia sieci, opóźnienia mostków i okna wypłat na scentralizowanych giełdach. Efektywność kapitałowa oznacza natomiast wykorzystanie depozytu zabezpieczającego, dźwigni finansowej lub tokenizowanych reprezentacji pozycji LP bez blokowania aktywów w ryzykownych kontraktach na tygodnie. Ta ostatnia kwestia ma ogromne znaczenie dla strategii wysokiej częstotliwości.

Sprawdź to — fragmentacja płynności jest stałym utrapieniem. Pule na Ethereum, BSC, Arbitrum i innych łańcuchach nie komunikują się ze sobą idealnie, a mostkowanie powoduje poślizg i ataki hakerskie. Moje pierwsze wrażenie było takie, że należy “mostkować więcej”, ale w rzeczywistości mostki zwiększają ryzyko, zamiast je eliminować. Dlatego sprytni inwestorzy używają agregatorów, zabezpieczeń i zaufanych powierników, aby zmniejszyć powierzchnię ataku.

Jakie cechy instytucjonalne są faktycznie potrzebne inwestorom instytucjonalnym?

Oto krótka lista. Opcje przechowywania obsługujące MPC lub multi-sig. Ścieżki audytowe i eksportowalne raporty zgodne z przepisami. Białe listy i kontrole polityki dotyczące zatwierdzania tokenów. Interfejsy API do programowego zarządzania pozycjami. Oraz architektura hot/cold do rozliczeń. Proste, prawda? Nie do końca.

Zimne portfele zmniejszają ryzyko ataku, ale spowalniają realizację transakcji. Gorące portfele przyspieszają proces, ale zwiększają narażenie. Jestem stronniczy, ale dla tradera, który musi znaleźć równowagę między tymi dwoma rozwiązaniami, rozwiązania hybrydowe są zazwyczaj jedyną praktyczną opcją. Z jednej strony można powierzyć wszystko znanemu depozytariuszowi, ale w rzeczywistości wielu depozytariuszy nie obsługuje natywnie wszystkich protokołów DeFi lub interakcji w łańcuchu bloków, których potrzebujesz. W rezultacie musisz wykonywać ręczne czynności — fuj.

Kolejna warstwa: zgodność z przepisami i KYC. Amerykańscy handlowcy i instytucje muszą mapować przepływy w łańcuchu bloków do tożsamości poza łańcuchem bloków na potrzeby audytów i zapytań regulacyjnych. Jest to skomplikowane. Wymaga to narzędzi, które mogą dołączać metadane do transakcji i zapewniać łatwe formaty eksportu dla zespołów prawnych. Często jest to ignorowane, dopóki nie stanie się przeszkodą podczas audytu lub rundy finansowania.

Na koniec rozważmy odporność operacyjną. Jeśli łańcuch ulegnie awarii lub most zostanie wstrzymany, jak szybko można zlikwidować ekspozycje bez wywierania wpływu na rynek? Ważną rolę odgrywają tutaj scenariusze działania — skrypty, wycofywanie płynności i wstępnie zatwierdzone kroki likwidacyjne. W takich sytuacjach scentralizowane integracje giełdowe mogą okazać się zbawienne, ponieważ zapewniają przewidywalne ścieżki powrotu do aktywów fiducjarnych lub wysoce płynnych.

Mechanika yield farmingu, którą powinni przyswoić sobie inwestorzy

Yield farming to nie tylko matematyka APY; to wielowarstwowy zestaw ryzyk. Po pierwsze, istnieje ryzyko nietrwałej straty — znane od dawna — które daje się we znaki, gdy rynki ulegają gwałtownym zmianom. Następnie istnieje ryzyko związane z inteligentnymi kontraktami, gdzie pojedyncze wykorzystanie luki może w ciągu kilku minut zniwelować wartość puli. Wreszcie istnieje ryzyko związane z tokenomią: inflacyjne nagrody mogą tworzyć krótkotrwałe APY, które załamują się po zakończeniu zachęt. Wszystko to ma znaczenie dla osób oceniających pozycje w różnych pulach.

Z taktycznego punktu widzenia dostawcy płynności powinni myśleć w kategoriach rzeczywistej rentowności — rentowności po zabezpieczeniu, kosztach gazu i poślizgu — a nie nominalnej rocznej stopy procentowej (APY). Wow, ta liczba szybko się zmniejsza. Wiele osób zapomina o kosztach transakcyjnych i wartości kapitału w czasie; te dwa czynniki mogą sprawić, że deklarowana roczna stopa procentowa (APY) na poziomie 100% stanie się czymś ledwo akceptowalnym. Pragmatycznym podejściem jest więc modelowanie najgorszego scenariusza realizacji i scenariuszy testów warunków skrajnych.

Dla instytucji syntetyczne i tokenizowane pozycje LP są atrakcyjne, ponieważ uwalniają kapitał, jednocześnie utrzymując ekspozycję. Jednak te opakowania dodają kolejną stronę transakcji. Dlatego należy dokładnie sprawdzić mechanizmy powiernicze i wykupu. Jeśli okresy wykupu są długie lub podlegają głosowaniu organów zarządzających, może to błyskawicznie zniweczyć strategię handlową.

Należy również pamiętać, że istnieją możliwości arbitrażu międzyłańcuchowego, ale istnieją również łańcuchowe tryby awarii. Opóźnione rozliczenie mostu może narazić Cię na zmiany cen, których nie można zabezpieczyć. Ryzyko to jest subtelne i łatwe do niedocenienia, dopóki nie uderzy w Twój rachunek zysków i strat.

Jak uzyskać praktyczny dostęp do DeFi — UX, API i zintegrowane portfele

Dobra, praktyczne działania. Używaj agregatorów, aby zminimalizować poślizg cenowy, i wybieraj routery obsługujące natywne tokeny gazu i przetwarzanie wsadowe. W miarę możliwości stosuj zlecenia z limitem ceny zamiast zawsze sprzedawać z LP po cenie rynkowej. Zautomatyzowane strategie powinny obejmować wyłączniki awaryjne i skrypty awaryjnego zamykania pozycji.

Wybór portfela ma większe znaczenie, niż przyznaje wielu inwestorów. Portfel połączony bezpośrednio ze scentralizowaną platformą może skrócić cykl transakcyjny o kilka minut i kilka kroków oraz zmniejszyć ręczne czynności związane z wpłatami/wypłatami. Ma to znaczenie w przypadku strategii wymagających szybkiej rotacji między łańcuchowymi LP a scentralizowanymi pulami płynności giełdowej. Nie jestem w 100% pewien, czy każdy inwestor doceni to w równym stopniu, ale dla biur algorytmicznych może to mieć decydujące znaczenie.

Okej, więc sprawdź to — jeśli chcesz mieć ścisłą integrację z główną giełdą, zachowując jednocześnie dostęp do DeFi, rozważ portfel, który równoważy kontrolę transakcji w łańcuchu bloków z pozałańcuchowymi szynami giełdowymi. Odpowiedni portfel pozwoli Ci podpisywać transakcje, przenosić zabezpieczenia i monitorować wydatki na gaz bez konieczności korzystania z wielu aplikacji. Portfel okx jest jedną z takich integracji, która zapewnia wygodę wymiany w interakcjach w łańcuchu bloków, jednocześnie pozwalając Ci zachować kontrolę nad kluczami prywatnymi.

Nie jest to zalecenie traktowane jako jedyna słuszna prawda, ale ma ono charakter pragmatyczny: gdy UX zmniejsza tarcia, strategie, które wcześniej były niepraktyczne, stają się wykonalne. I szczerze mówiąc, coś tak prostego jak mniejsza liczba ręcznych wypłat może zaoszczędzić wiele godzin, gdy prowadzisz dużą firmę.

Kompromisy w zakresie bezpieczeństwa i najlepsze praktyki dla handlowców

Multi-sig + MPC to podstawa dla instytucjonalnego poziomu bezpieczeństwa. Pojedyncze klucze prywatne w rozszerzeniu przeglądarki są wygodne, ale ta wygoda kosztuje narażenie. W przypadku dużych pozycji należy stosować podpisy sprzętowe, a w przypadku rutynowych operacji – programowe zatwierdzanie z wykorzystaniem białych list. Jest to prosta rada, ale wiele biur ignoruje ją aż do momentu poniesienia straty.

Rozliczenie ma kluczowe znaczenie. Codziennie uzgadniaj księgi w łańcuchu bloków i poza nim. Zapobiega to nieprzyjemnym niespodziankom pod koniec miesiąca. Prowadź również podręcznik dotyczący typowych zdarzeń — przeciążenia sieci, wstrzymania mostów, konserwacji giełdy — i testuj te podręczniki w symulowanych ćwiczeniach. Brzmi to korporacyjnie, ale szczerze mówiąc, oszczędza to kłopotów, gdy rynki zmieniają się szybko.

Należy zachować ostrożność w przypadku zatwierdzania zezwoleń, które przyznają nieograniczone uprawnienia. Należy cofnąć uprawnienia po zakończeniu lub używać opakowań tokenów, które ograniczają zatwierdzenia. Należy również zawsze monitorować umowy stron trzecich, z którymi współpracuje portfel — jeśli protokół, na którym się opierasz, jest regulowany i zostanie przyjęta propozycja, która Ci się nie podoba, musisz szybko opracować plan wyjścia. Ta kwestia mnie denerwuje, ponieważ często jest pomijana przez zespoły dążące do uzyskania zysków.